国企重组提速金融国改是重头戏

长江商报消息

四部委发文鼓励上市公司兼并重组，为国企改革铺路

国企改革总体方案出台前夕，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发文，通过进一步简政放权、鼓励支付和融资方式创新等安排为国企重组广开通路。

8月31日晚间，证监会、财政部、国资委、银监会联合下发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(以下简称《通知》)，鼓励兼并重组被放在首要位置，并从扩大取消审批范围、简化行政审批程序、创新支付工具和融资方式、鼓励国有控股上市公司整合、加大金融支持、完善兼并重组信披制度六个维度全面推动上市公司兼并重组。

有券商预测，此次文件提出要大力推进兼并重组市场化改革，鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合。结合国有企业改革的大背景，未来国企上市公司兼并重组将提速。

创新重组支付融资方式

8月31日晚间发布的通知指出，在并购重组监管中将进一步简政放权，扩大并购重组取消行政审批的范围，简化审批程序，通过批量安排上重组委会议，提高审核效率。同时，进一步优化市场化定价机制、提供灵活定价空间。鼓励支付工具和融资方式创新，在现金支付、股份支付、资产置换等方式外，推出定向可转债作为并购支付工具。

同时，《通知》还鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益；有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力；支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。推动银行以并购贷款、综合授信等方式支持并购重组，并通过多种方式为跨国并购提供金融支持。

国企改革整体思路分三步走

安信证券认为，国企改革的整体思路比较清晰。第一步，练外功，以国有资本投资公司和运营公司改革为载体，实现大规模的产业整合以及证券化；第二步，练内功，通过理顺管理层与董事会以及国资委的关系、实施员工持股、实现管理层的市场化选聘等办法，激发企业内在活力，建设现代企业管理制度；第三步，搞混合，在防止国有资产流失的前提下，实现混合所有制。

安信证券指出，十八届三中全会之后一年，几乎每一个省份都出台了或者是拿出了或者是正在酝酿各自国企改革整体的方案和思路。但在去年年底到今年一季度这个时间段，各个地方的进度似乎慢下来，所有人都在等一个东西，就是国企改革整体的顶层设计。一旦出来，相信全国范围内的国企改革将重新换挡，直接驶上高速公路。中长期来看，国企改革关乎国运，成功的国企改革将为中国安稳跨越中等收入陷阱保驾护航。国企改革更是关系到A股市场未来几年牛市能否继续深入下去的一个关键性的变量。

国企并购重组悄然提速

8月31日，中船重工集团旗下上市公司风帆股份发布了重大资产重组预案。预案显示，公司拟以定增方式收购大股东及其关联方持有的15宗动力资产，标的资产预估值高达138.75亿元，另以现金5.43亿元购买火炬能源100%股权，合计交易金额达144亿元。另外，公司拟募集不超过138.75亿元的配套资金。重组完成后，风帆股份将利用注入资产的协同效应，推动动力装备业务的跨越式发展。同时，中船重工集团又添一独立的动力装备资本平台，加速实现军工资产证券化。由于注入资产多属于五家研究所下属的核心军工企业，这被市场认为是研究所军工核心资产注入第一例，具有极强的政策信号。

事实上，近期国企的并购重组已在悄然加速。

以央企为例，据长江商报记者不完全统计，截至今年8月底，因重大事项停牌的央企上市公司达到47家，其中中远与中海旗下上市公司集体停牌更是引发市场对央企开始第二轮整合的强烈预期。

8月7日，两大航运央企旗下的中远集团旗下的中国远洋、中远航运，中海集团旗下的中海集运、中海发展等公司同时宣布将于8月10日开市起停牌，截至记者发稿时仍处于停牌状态。

国金证券认为，中远集团与中海集团的重组传闻，背后有逻辑可循：两家航运集团船队大、体量足，连续亏损可能引发国家层面对航运企业的战略布局；作为国内排名第一、第二的综合性航运集团，二者重组将带来显著的协同效应，船队结构进一步优化，减少内耗，将使得我国的航运企业水平得到全方位的提升。

金融国企改革三条路径

华泰证券金融行业首席分析师罗毅认为，金融行业作为国民经济的命脉，是此轮国企改革的重头戏。金融股目前处于估值洼地，盈利提升空间大，将受到持续关注。

罗毅认为，金融国改路径主要有三条：国有资产注入上市公司提高证券化率、整体上市构建金控平台；引入战投或民营资本促进股权多元化；围绕管理层股权激励和员工持股计划建立长效激励机制。

对于具体的投资思路，华泰证券建议投资者沿国改三路径，结合金融主业地位和企业属性按图索骥。

一是资产证券化。金融非主业但拥有众多金融资产的企业集团，通过资产注入搭建产融协同的综合金融平台。短期关注地方性金控平台，以及中央或地方涉及到组建国有资本投资公司试点的标的，重点关注中航资本、东莞控股、鲁信创投、光大证券。

二是混合所有制改革。传统金融业中银行、保险公司股权结构弹性较小，混改释放经营活力；配套建立长效激励机制，内外兼修打开转型空间。重点关注交通银行、新华保险、中国人寿。

三是长效激励机制。证券公司股权结构较散混改动力不足，大型央企混改进程缓慢，短期提升效率从股权激励、员工持股着手，逐步改革产权制度。重点关注兴业银行、招商证券。

独特、深度、有趣！中金在线官方微信独创财经杂志期刊，以独特的角度全方位解读时下热点财经事件。更有实时行情查询、各方投资高手为你答疑支招，让我们共同开启理财微style！